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標題: 【泽平宏观】雄安新區点燃新周期新行情——方正宏观周报 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2021-4-26 18:26
標題: 【泽平宏观】雄安新區点燃新周期新行情——方正宏观周报
文：朴直宏观任泽平接洽人：冯明

导读

咱们在《京津冀三周年：突起吧，第三大都會圈》(2.21)提出：2月26日是習近平总布告安插京津冀协同成长计谋三周年，将启動第三波加快推動，该區域正在產生天翻地覆的变革。對外开放有一带一起的全世界大棋局，對内鼎新立异则有雄安新區的千年大计，展示了新一轮鼎新开放的气概气派和大手笔。深圳經济特區率领了珠三角的腾飞，上海浦东新區成长為长三角的龙头，估计雄安新區将突起為京津冀的新增加极和世界级都會群。因為經济苏醒超预期，雄安新區将唤起政策预期，点燃新周期新行情，作為這轮行情最先最刚强的举荐者，咱们保持中期A股布局性牛市=新周期+低估值真發展+鼎新的果断。每次回调都值得買入，每次回眸都使人心動。

择要

國际經济：美國PMI继续扩大但略降，習特會汗青性會面期近，英國启動退欧步伐。美國3月ISM制造業指数57.2，高于预期值57.0，逊于前值57.7的逾两年新高。物價指数爬升，但新定单指数略降，自2016年下半年以来美國PMI、PCE、薪資等指标加快。美國四時度現实GDP年化环比终值由1.9%向上批改至2.1%，重要缘由是消费付出上调。習近安然平静特朗普将于4月月6-7日在位于佛罗里达州的特朗普的庄园举辦两边的初次元首漫谈，迁就朝鲜問题、两國間的商業失衡問题等互换定见，特朗普签订两份行政号令為商業战做筹备。3月29日，英國正式启動“退欧”步伐。3月30日，苏格兰正式向英國當局提出举辦第二次自力公投的请求。欧元區3月CPI不及预期。多位美联储官員谈及本年缩表，6月美國再次加息的几率高达62.6%，美元指数重回100之上，美股上涨，油價铜價上涨。

海内經济：出口改良，PMI回升，规上企業红利大涨。中國3月制造業PMI51.8，预期51.7，前值51.6，持续6月处于51%以上扩大區間，从分项来看，出產、新定单、新出口定单指数上升，库存、原质料购進代價指数回落。近期經济可能受房地產调控、公然市场加息、MPA稽核、补库存靠近尾声等短時間扰動。从中持久看，中國經济步入增速换挡期“經济L型”的一横，正站在“新周期”的出發点上，主如果供应出清、需求苏醒和新政治周期开启。中國3月官方非制造業PMI55.2，前值54.2。1-2月份，范围以上工業企業利润同比增加31.5%，增速较客岁12月加速29.2個百分点，较客岁整年加速23個百分点，主因是需求苏醒、供应出清、代價上涨、本錢用度低落等，此中，上游利润总體大幅增加，中下流较着改良。3月地產调控延续升温，贩賣回落。本周集装箱运價指数增速回升，估计出口延续改良。罗紋钢代價震動回落，水泥代價稳步上行，菜肉代價回落。

货泉：货泉政策趋紧，MPA稽核季末時点安稳渡过，資金面延续紧均衡。央行一季度例會称，要施行好稳健中性的货泉政策，上季度的表述為“继续施行稳健的货泉政策”。斟酌到美联储加息、海内去杠杆防危害抑房價，货泉政策将延续收紧。3月，央行上调逆回购、MLF利率10BP，上调SLF利率10-20BP。本年以来，公然市场利率累计上调20BP，MLF利率累计上调20BP，SLF利率累计上调20-55BP，此中隔夜利率上调55BP，7天期和1個月均上调20BP。年头至今，市场活動性一向趋于紧均衡态势，時代乃至一度激發央行注入活動性举行救济。以公然市场操作為例，央行一季度公然市场净回笼1.025万亿元，創单季净回笼汗青新高，且初次冲破万亿元關隘，央行“收水”态势较着。本周R007利率為4.5802%，较上周上升138.37個BP；DR007利率為3.1749%，较上周上升29.28個BP；10年期國债收益率為3.2828%，较上周上升2.99個BP。人民币汇率小幅贬值。

政策：雄安新區千年大计，河山部颁布發表2017年末前实現不動產挂号“四同一”，北京天津等地房地產调控再度進级，山东债務危害集中暴發。4月1日中共中心、國務院印發通知，决议设立河北雄安新區。這因此習近平同道為焦点的党中心作出的一项重大的汗青性计谋選择，是继深圳經济特區和上海浦东新區以后又一具备天下意义的新區，是千年大计、國度大事。计谋上旨在疏解首都經济功效，大手笔打造新增加极和世界级都會群。河山部部长姜大明近日暗示，本年要巩固不動產同一挂号事情功效，力圖年末前所有市县全数接入國度级信息平台，周全实現挂号機构、挂号簿册、挂号根据和信息平台“四同一”。外管局传递8起外汇违规案件，本錢管束增强。山东齐星團體债務危害暴發，西王團體因连环担保受连累，魏桥團體称受境外做空發出告急求救，發改委派出專项组赴处所调研处理。

市场：經济和政策超预期，雄安新區点燃新行情，A股布局性牛市=新周期+低估值真發展+鼎新。客岁下半年以来，唱空經济和股市的声音此起彼伏，咱们提出經济苏醒延续的時候和力度超预期（拜见：曙光乍現、中游突起、為甚么咱们對經济和股市偏乐观、新周期）。美國經济周期正从苏醒走向过热，中國經济步入增速换挡期“經济L型”的一横，正站在“新周期”的出發点上。新周期新在供应出清、需求苏醒和新政治周期开启，中國經济可能已辞别了曩昔长达6年的去產能和通缩，行業集中度晋升，剩者為王，“新5%比旧8%好”。因為現实贷款利率仍处于汗青低位、出口苏醒、制造業投資改良、房地產投資回升、基建超预期等，将對冲库存回补靠近尾声的影响，需求苏醒延续的時候和力度超预期。具备“焦点”鞭策力的一带一起、京津冀协同成长、雄安新區、供应侧布局性鼎新、去產能加码扩围、國企混改、军改等鼎新超预期。作為這轮行情最先最刚强的举荐者，咱们保持中期A股布局性牛市=新周期+低估值真發展+鼎新的果断。固然短時間遭到美联储加息、房地產调控、活動性收紧、冲關阻力点位等扰動，但中期經济根基面改良延续的時候和力度超预期，站得高才能看得远。因為美联储加息提速、“經济L型”、通胀预期、政策去杠杆防危害、货泉收紧等身分，债市最坚苦的時代已颠末去，機遇仍必要期待。

下周重点存眷：雄安新區后续政策+習特會 + 美國非农数据 + 德拉吉發言。

目次

1 國际經济：美國PMI继续扩大但略降，習特會汗青性會面期近，英國启動退欧步伐

1.1 美國3月ISM制造業指数57.2，客岁三季度以来初次环比降低

1.2 美國4季度GDP终值由1.9%向上批改至2.1%

1.3 美元指数重回100之上，多位美联储官員谈及本年缩表

1.4 “習特會”期近，特朗普為商業战做筹备

1.5 英國正式启動脱欧步伐，苏格兰或于来岁举辦第二次脱英公投

1.6 欧元區3月CPI不及预期，日本通胀仍乏力

1.7 油價大涨，减產协定延续性存疑

2 海内經济：出口改良，PMI指数持续回升，规上企業红利大涨

2.1 表里需苏醒新定单超预期，代價回落补库存靠近尾声

2.2 企業红利：企業红利延续回升，供需改良本錢用度降低

2.3 下流：调控進级按捺3月地產贩賣，乘用车贩賣回稳

2.4 中游：發電耗煤安稳上升，钢價回落水泥上涨趋缓

2.5 上游：美元走强，原油有色齐涨

2.6 代價：3月菜肉代價增速低于2月，燃油代價增速较2月放缓

3 货泉：货泉政策趋紧，MPA稽核季末時点安稳渡过，資金面延续紧均衡

4 政策：雄安新區千年大计，河山部颁布發表2017年末前实現不動產挂号“四同一”，北京天津厦門等地房地產调控再度進级，山东债務危害集中暴發

4.1 中心设立雄安新區，千年大计

4.2 年末前实現不動產挂号“四同一”，房地產调控再度進级

4.3 外管局传递8起外汇违规案件，本錢管束增强

4.4 國務院印發7份整體方案，自贸區扶植构成“1+3+7”款式

4.5 齐星團體债務危害表露，區域性金融危害激發市场發急情感

5 市场：經济和政策超预期，雄安新區点燃新行情，A股布局性牛市=新周期+低估值真發展+鼎新

正文

國际經济：美國PMI继续扩大但略降，習特會汗青性會面期近，英國启動退欧步伐

美國3月ISM制造業指数57.2，高于预期值57.0，逊于前值57.7的逾两年新高。物價指数爬升，但新定单指数略降，自2016年下半年以来美國PMI、PCE、薪資等指标加快。美國四時度現实GDP年化环比终值由1.9%向上批改至2.1%，重要缘由是消费付出增速大幅上调。習近安然平静特朗普将于4月月6-7日在位于佛罗里达州的特朗普的庄园举辦两边的初次元首漫谈，迁就朝鲜問题、两國間的商業失衡問题等互换定见，特朗普签订两份行政号令為商業战做筹备。3月29日，英國正式启動“退欧”步伐。3月30日，苏格兰正式向英國當局提出举辦第二次自力公投的请求。欧元區3月CPI不及预期。多位美联储官員谈及本年缩表，6月美國再次加息的几率高达62.6%，美元指数重回100之上，美股上涨，油價铜價上涨。

1.1 美國3月ISM制造業指数57.2，客岁三季度以来初次环比降低

4月3日，美國供给辦理协會颁布美國3月ISM制造業指数為57.2，高于预期值57.0。這是美國ISM制造業指数持续94個月高于50兴废线，表白制造業继续扩大。不外，比拟于2016年8月以来延续上升的趋向，3月份ISM制造業指数受物價指数高企、新定单下滑的影响，呈現了初次环比降低。

从分项来看，制造業物價付出指数70.5，高于前值68.0；制造業新定单指数64.5，比前值65.1有所下滑；制造業就業指数58.9，創2011年6月以来新高，前值54.2。

与IMS制造業指数雷同，美國3月Markit制造業PMI终值53.3，也比前值53.4略有下调，創2016年9月以来最低。缘由一样是受本錢涨、新定单数下滑。

1.2 美國4季度GDP终值由1.9%向上批改至2.1%

美國四時度現实GDP年化环比终值由1.9%向上批改至2.1%。上调的重要缘由是消费付出增速大幅上调。消费付出是组成美國GDP的最大构成部門，占比跨越70%，客岁四時度消费付出增速由3%上修至3.5%。今朝的一致估计是，美國本年一季度的GDP增速為1.9%。特朗普的方针是，現实GDP增速到达3%。

受出口委靡而入口增长影响，美國四時度商業萎缩1.82%，為2004年以来最大跌幅。美國企業利润同比增速达9.3%，為2012年以来最高程度，并估计相對于上一季度环比增加0.5%。

1.3 美元指数重回100之上，多位美联储官員谈及本年缩表

上周，美元指数由99.2大幅反弹至100.5，涨幅靠近0.8%，重回100美元關隘上方。這重要屏東當舖,受欧元兑美元大幅下跌影响，欧元兑美元汇率上周由1.0838跌至1.0666。

芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）、达拉斯联储主席卡普兰（Robert Kaplan）等多位美联储官員（均為本年FOMC票委）接踵颁發發言，加倍肯定了2017年再加息两次的预期。今朝市场预期6月美國再次加息的几率高达62.6%。纽约联储主席杜德利(William Dudley)、路易斯联储主席布拉德(James Bullard)、克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)、旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)等人乃至提出，本年下半年就应起头缩减美联储資產欠债表。今朝美联储比力偏向的缩表计谋是：持债天然到期后再也不举行续购。這将致使持久國债需求降低，收益率上升。對债券市场而言，美联储减少資產欠债表致使的收缩结果或不弱于加息。

不外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）认為，美國經济在就業和通胀方面的表示仍未到达方针，不该急于加息。他认為美联储应當先制订缩表的规划，然后再起头加息操作。卡什卡利在三月议息集會上投了独一的否决票。

跟着欧元區重要國度在二季度進入大選季，欧元汇率不肯定性加大，美元指数的震動區間也會随之扩展。与政治危害相反的是，欧元區經济自客岁三季度以来与美中一道共振苏醒，經济回暖促使欧央行斟酌退出量化宽松政策。上周欧央行和德國央行重要官員颁發發言，认為欧元區理當退出量化宽松。若是将来欧元區与美联储货泉政策走向由分解走向趋同，则将對欧元汇率起到支持感化。但要注重到，也有欧央行官員认為不该过早加息，由于欧元區的經济苏醒還很不安定，不该對能源代價上涨带来的通胀数据过分解读。

1.4 “習特會”期近，特朗普為商業战做筹备

4月6日-7日，中國國度主席習近平将拜候美國，与美國总统特朗普會面。两边可能就双边商業、双边投資壁垒、常识產权庇护、人民币汇率、投資美國基建等經济問题，和朝核問题等话题举行會商。此次會面之以是首要，還在于其對付接下来的中美大國瓜葛走向具备奠基基调的意义。特朗普近期暗示，“很是尊敬中國”，但愿能配合做一些“很是惹人存眷，且對两國有益”的事变。

3月31日，特朗普签订了两份有關美國商業政策的行政号令：一是，请求美國商務部和商業代表辦公室對美國商業赤字的缘由進举動期90天的审查和评估，二是请求對其他國度的推销商品、不公允补助、失调货泉和非互惠商業举動的影响举行查询拜访。這两份行政号令被认為是特朗普将来针對重要小儿百姓工具國策動商業战的前奏。特朗普近期屡次夸大美國在國际商業中收到“不公道”待遇，指出美國具有8000亿美元商業赤字是一個大問题。但現实上，8030亿美元是2015年美國的商業赤字额，2016年该数字已降低到5023亿美元。

不外今朝特朗普在商業上的倔强辦法重要针對日本、墨西哥和德國。近期特朗普并未出格针對中國，這也许是為了行将到来的“習特會”做出姿态。

特朗普今朝仍未流露减税法案提交國會表决的详细時候表，不外再次夸大降税的范围将是庞大的。特朗普认為脱欧不管是對付英國而言，仍是對付欧盟而言，都是功德。

1.5 英國正式启動脱欧步伐，苏格兰或于来岁举辦第二次脱英公投

3月29日，英國辅弼特蕾莎•梅致信欧洲理事會主席圖斯克，递交了签订好的脱欧意向书。英國正式启動“退欧”步伐。接下来，英國与欧盟之間将开展繁杂而剧烈的會商步伐；与此同時，英國与德國、法國、意大利等欧洲大國之間也可能开展双边、多边會商，欧洲内部交际瓜葛将面對诸多不肯定性。這些不肯定性會延续影响市场，出格是英镑和欧元汇率，和英镑、欧元计價的資產代價。

从今朝来看，欧盟的立场很是倔强，请求英國必需在脱欧以后从新切磋新的商業协议。欧盟此举也是為了向法國等成員國开释旌旗灯号，避免其他國度步英國后尘。

按照英國當局的官方估测，脱欧會致使英國GDP缩水9.5%，财務收入削减660亿英镑。脱欧還會致使英國通胀被動上升、财務赤字扩展，金融等行業企業流失、赋闲率上升，房地產市场有可能遭到必定水平影响。英镑汇率在履历了2014年下半年和2016年脱欧公投后的两轮大跌以后，今朝已处于1985年以来的最低点。英镑兑美元汇率今朝為1.2485:1，已较為充实吸取了脱欧负面打击，估计在正式脱欧會商進程中将显現震動态势，继续单边大幅贬值的可能性不大。

3月30日，苏格兰當局首席大臣、在朝党苏格兰民族党魁首斯特金签订申请函，正式向英國當局提出举辦第二次自力公投的请求，公投時候规划為2018年秋天至2019年春天時代。

1.6 欧元區3月CPI不及预期，日本通胀仍乏力

欧元區3月CPI不及预期。欧元區3月CPI同比初值1.5%，不及预期的1.8%，比拟前值2%也有大幅降低。能源代價仍然是支撑欧元區通胀的關头身分，3月能源代價同比增速為7.3%。食物和烟酒行業代價同比增速為1.8%，辦事業代價同比增速為1%，均低于前值。

日本焦点CPI持续两月回升，但通胀情况依然乏力。日本颁布2月天下CPI，同比增速0.3%，略高于0.2%的预期值。2月焦点CPI同比0.2%，与预期持平。日本焦点CPI持续两個月回升，這是2015年以来初次。总體来看，日本通胀依然很懦弱，没有呈現物價延续上涨的動力。

1.7 油價大涨，减產协定延续性存疑

受美國库存降低影响，上周煤油代價大幅上涨。上周NYMEX原油报收50.85美元/桶，周上涨6%；WTI原油报收52.08美元/桶，上涨4.79%；布伦特原油报收53.62美元/桶，上涨5.30%。上周油價大涨主如果受美國库存数据的影响：按照EIA数据显示，上周美國原油库存降至86.7万桶，降幅超越预期。

减產协定的如约水平是影响2017年煤油代價的另外一個首要身分。2016年11月30日，煤油输出國组織（OPEC）及俄罗斯等非OPEC產油國告竣减產协定，商定自2017年1月1日起头减產，减產刻日為6個月。按照OPEC和IEA颁布的数据，OPEC國度在最初的一個月较好地遵照了减產协定。1月份，OPEC國度煤油產量降低了100万桶/天，实現了去年末许诺减產幅度的90%。此中，沙特阿拉伯作為OPEC组織中份额最大的成員國，承當了比最初许诺义務更大的减產使命。但到2月份，最大成員國沙特的减產力度比前月低落了26.3万桶/天。按照列國官方直接陈述数据汇总，2月份OPEC整體减產量為72.1万桶/天，低于1月份的80.6万桶/天，减產履行力度為62%。

减產协定可否继续获得遵照将继续存在高度不肯定性。一方面，在“许诺减產阵营”减少產量的同時，美國、加拿大、巴西等“非许诺减產阵营”國度却在尽力增长產量，部門對冲了减產的结果，出格是美國的页岩油气活泼钻機数延续11周增长。另外一方面，“许诺减產阵营”内部，分歧國度面對着不尽不异的經济景气宇和财務货泉情况，對减產的經受力度和热中水平也有很大差别。“许诺减產阵营”极可能會呈現松動。

2 海内經济：出口改良，PMI指数持续回升，规上企業红利大涨

出口改良，PMI指数持续回升，规上企業红利大涨。中國3月制造業PMI51.8，预期51.7，前值51.6，持续6月处于51%以上扩大區間，从分项来看，出產、新定单、新出口定单指数上升，库存、原质料购進代價指数回落。近期經济可能受房地產调控、公然市场加息、MPA稽核、补库存靠近尾声等短時間扰動。从中持久看，中國經济步入增速换挡期“經济L型”的一横，正站在“新周期”的出發点上，主如果供应出清、需求苏醒和新政治周期开启。中國3月官方非制造業PMI55.2，前值54.2。1-2月份，范围以上工業企業利润同比增加31.5%，增速较客岁12月加速29.2個百分点，较客岁整年加速23個百分点，主因是需求苏醒、供应出清、代價上涨、本錢用度低落等，此中，上游利润总體大幅增加，中下流较着改良。3月娛樂城,地產调控延续升温，贩賣回落。本周集装箱运價指数增速回升，估计出口延续改良。罗紋钢代價震動回落，水泥代價稳步上行，菜肉代價回落。

2.1 表里需苏醒新定单超预期，代價回落补库存靠近尾声

3月官方制造業PMI為51.8，预期51.7，前值51.6。中國3月官方非制造業PMI55.2，前值54.2。PMI超预期上升為51.8，持续6月处于51%以上扩大區間，从分项来看，出產、新定单、新出口定单指数上升，库存、原质料购進代價指数回落。近期經济可能受房地產调控、公然市场加息、MPA稽核、补库存靠近尾声等短時間扰動。

出產强劲，采购量增长。3月制造業PMI為51.8，较上月升0.2個百分点，持续6月处于51%以上扩大區間，受出產强劲、需求苏醒、代價高位鞭策。设备制造業和高技能制造業上升较着，高技能制造業PMI為54.2%，高于制造業整體2.4個百分点。出產指数為54.2%，较上月加速0.5個百分点，红利能力大幅改良，產物代價高位，企業出產踊跃性高，出產回暖延续性强，截至3月24日，發電耗煤月化同比17.0%，高于2017年前两月累计同比15.8%。企業加大采购力度，采购量指数為53.4%，升幅较大，高于上月2.0個百分点。

新定单和新出口延续回升，表里需扩大。新定单指数為53.3%，较上月升0.3個百分点，重要受三四线地產贩賣火爆動員投資、基建PPP、信贷超预期、融資需求规复、企業利润改良制造業举行装备投資等影响。非制造業中的修建業新定单指数為53.3%，比上月回落1.5個百分点，仍处于扩大區間。新出口定单和入口指数别离為51.0%、50.5%，新出口定单较上月加速0.2個百分点，受益于全世界經济回暖外需改良；入口指数较上月降0.7個百分点。

大企業扩大，集中度晋升剩者為王。2016年头至今的經济周期苏醒重要受房地產、基建和重化工業動員，因环保压力、银行限贷、中小企業退出、龙头企業紧缩產能，行業集中度大幅晋升，重要受益者為大型企業。3月大型企業PMI為53.3%，与上月持平，继续连结安稳扩大。中型企業PMI為50.4%，比上月降0.1個百分点，持续3個月位于临界点上。小型企業PMI為48.4%，较上月升2.2個百分点，继续位于紧缩區間但幅度收窄。

代價指数回落但仍在高位，企業红利改良，新5％比旧8％好。3月重要原质料购進代價指数為59.3%，较上月回落4.9個百分点，但仍在高位區間，重要和供应出清、需求苏醒、代價上涨等身分有關。出厂代價為53.2%，比上月降3.1個百分点，持续8個月处于扩大區間，玄色金属冶炼及压延加工業重要原质料购進代價指数和出厂代價指数继续高位爬升，别离為68.9%和73.5%，且出厂代價指数持续两個月高于重要原质料购進代價指数。在煤炭、钢铁、煤油等大宗商品代價高位動員下，相干行業利润大增，17年1-2月工業企業利润同比增加31.5%，增速较16年12月加速29.2個百分点。

库存回落，补库存靠近尾声。原质料库存指数為48.3%，较上月降0.3個百分点；產制品库存47.3%，较上月降0.3個百分点，但二者均在近一年来高位。出厂代價回升、利润改良、企業预期向好，规上工業企業產制品库存同比从2016年6月的-1.9%回升到17年2月的6.1%。

動工旺季，辦事業和修建業扩大，信誉融資需求改良。非制造業商務勾當指数為55.1%，比上月升0.9個百分点，為近三年的高点。辦事業商務勾當指数為54.2%，比上月高1個百分点。制造業經济回稳動員、春节后复工，出產性辦事業和物流業持续两個月加速，3月商務勾當指数别离為61.0%和57.7%，比上月上升4.1和4.0個百分点。货泉金融辦事、本錢市场辦事、保险等行業商務勾當指数均延续位于55.0%以上的较高景气區間，信誉仍在扩大。3月是房地產和基建動工旺季、重大扶植项目推動，修建業扩大加速，修建業商務勾當指数為60.5%，较上月升0.4個百分点，从市场预期看，修建業营業勾當预期指数為66.7%，持续三個月上升，為2015年7月以来的高点，企業對将来市场信念继续加强。

2.2 企業红利：企業红利延续回升，供需改良本錢用度降低

因需求苏醒、供应出清、代價上涨、本錢用度低落等，工業利润继续改良。1-2月，工業利润同比增加31.5%，增速創2011年4月以来新高。此中，企業主营营業收入利润率為5.92%，同比上升0.8個点，升幅為2011年8月以来最大，但较客岁1-12月略降0.05個百分点。工業利润继续改良的缘由重要在于：其一，產物代價较着上涨。1-2月，工業出產者出厂代價同比上涨7.3%，较客岁12月提高1.8個点；此中，2月份上涨7.8%，創2008年以来新高。其二，单元本錢和单元用度降低加速。1-2月份，工業企業每百元主营营業收入中的本錢為84.91元，同比削减0.28元，较客岁12月削减0.61元；每百元主营营業收入中的三项用度合计為7.7元，同比削减0.46元，比客岁12月多减0.32元。其三，需求苏醒，供应出清。因為現实贷款利率处于汗青低位、出口苏醒、制造業投資改良、三四线地產贩賣火爆、房地產投資回升、基建超预期等，需求苏醒比市场预期的强劲，更加首要的是供应出清剩者為王行業集中度晋升鞭策企業事迹延续改良，“新5%比旧8%好”。

分注册類型看，各種企業效益均分歧水平改良，此中國有企業利润同比增加1倍。1-2月份，國有企治療高血壓中藥,業利润同比增加100.2%，较客岁1-12月份上升93.5個点。團體企業利润同比增加9.6%，增长13.8個点，改变了自客岁8月份以来的下滑态势。私营企業利润同比增加14.9%，上升10.1個点，改变了自客岁6月以来的下滑态势。外資企業利润同比增加29.8%，上升17.7個点。

分行業看，上游利润总體大幅增加，中下流较着改良。1-2月份，上游利润同比增加163.6%，较客岁1-12月份上升141.1個点。中游利润同比增加0.8%，降低2.1個点；但扣除下述三個行業外，中游利润同比增加18.5%，上升12.5個点。下流利润同比增加9.2%，上升3.2個点。在上游，煤炭开采和洗選業、玄色金属冶炼和压延加工業、煤油和自然气开采業、煤油加工炼焦和核燃料加工業、化學原料和化學成品制造業等行業利润同比大增。中游除電气機器及器材制造業、電力热力的出產和供给業、燃气出產和供给業利润降低外，其他均分歧水平上升；此中，水的出產和供给業、造纸及纸成品業、通用装备制造業、專用装备制造業表示较為凸起；下流除家具制造業、印刷業和记实前言的复制、铁路船舶航空航天和其他运输装备制造業利润降低外，其他均分歧水平上升；此中，汽车制造、酒饮料和精制茶制造業较為凸起。

补库存估计将延续到年中，杠杆有所回升。2月末，工業產制品同比增加6.1%，较客岁年底加速2.9個点；从客岁7月起头，补库存已延续8個月，估计将延续到年中。產制品存货周转天数為15.4天，同比削减1.1天，显現加速降低趋向。应收账款均匀收受接管期為41.3天，同比削减1天。資產欠债率為56.2%，同比降低0.6個百分点，但较客岁12月上升0.4個百分点，這是自2016年4月以来初次上升。

2.3 下流：调控進级按捺3月地產贩賣，乘用车贩賣回稳

本周30城地產贩賣环比上升11.1%，一二三线都會环比别离為50.4%、15.8%和-12.3%。3月30城地產贩賣同比-31.1%，较上周上升3.0個百分点，低于1-2月同比-23.2%；此中一二三线都會同比别离為-23.1%、-36.7%和-26.2%，较上周别离上涨6.九、1.0和4.2個百分点，可是皆低于各自1-2月同比-35.4%、-19.3%和-20.5%。3月以来地產调控政策延续升温：从3月初环京沪區域三四线都會的适度调控，到中旬北京“10天9策”的全方位、深度调控，再到天津、杭州等都會跟進進级调控，天下楼市再次進入密集调控期，“认房认贷”甚至商辦限购等手腕被纳入多地新政。不竭進级的调控政策将進一步按捺4月的房地產贩賣代價和成交面积。

3月室第用地成交地皮面积同比-19.0%，低于1-2月增速50.7%；此中一线地皮成交上升较着，3月同比177.9%，高于1月增速43.2%和2月增速85.6%。从地皮供给量来来看，3月100大中都會室第類地皮供给面积同比上升4.8%，高于1-2月的-0.3%，一二三线都會地皮供给面积3月同比也均显著高于2月。可是，成交地皮溢價率亦显現上升趋向，3月100大中都會地皮成交溢價率為 35.5%，高于2月的32.2%，此中室第類用地溢價率51.3%，较2月提高了5.5個百分点。

3月前4周乘用车零售渐渐回稳。上周乘用车日均零售4.9万台，同比增速2%，较前3周的-10%、-10%和2%有所回升。因為客岁3月的1-4周的走势不强，本年1-4周的走势紧张使人担心，没有实現预期的回升。而客岁3月第5周的零售较高，本年3月零售增加压力偏大。3月厂家批發走势也是渐渐走好，可是第4周不完备数据看的车市增速是6%，估量1-4周增速能回升到4%摆布，车市批發增加也不是很强。

上周片子票房收入环比33.7%，较上一周上升42.8個百分点，观影人次和放映场次环比别离為29.0%和-1.7%。同最近看，3月份票房收入、观影人次和放映场次别离為-12.6%、-9.2%和31.6%，别离较上周上升2.八、上升1.8和降低1.0個百分点，别离低于、低于和高于2月的0.6%、-0.8%和29.6%。清明将至，游览行業進入传统旺季。去哪儿網公布统计数据，因為本年大部門地域天气较為暖和，很多人在假前就已踏上去南边赏春的旅途。昆明、西安、重庆的海内出行人数在本年清明节跨越北京，愈来愈多的2、三线都會人们的游览热忱在增高。出格是60后人群對游览辦事的请求也在上升。

纺織原料代價涨势趋缓。本周中國纺織經济信息指数中的纱线代價指数环比降低0.22%，3月同比27.8%，与上周持平，高于2月同比25.6%。坯布代價指数环比与上周持平，3月同比4.6%，较上周上升0.2個百分点，高于2月同比3.6%。

集装箱运價指数增速回升。本周上海出口集装箱运價指数(SCFI)环比上升9.4%，3月同比87.2%，较上周上升3.3個百分点，高于2月同比71.6%。中國出口集装箱运價指数(CCFI)环比上升0.1%，3月同比13.4%，较上周降低0.3個百分点，高于2月同比11.9%。

2.4 中游：發電耗煤安稳上升，钢價回落水泥上涨趋缓

本周工業出產保持回暖走势。6大發電團體日均耗煤量环比上升0.6%,较上周降低了4.3個百分点。截至3月31日，本月6大發電日均耗煤65.4万吨,高于2月的55.1万吨。3月發電耗煤量同比18.4%,较上周上升1.4個百分点，高于2017年前两個月的累计同比15.8%。

本周红利钢厂比率為87.1%，较上周降低0.6個百分点。海内钢厂复產加速，天下高炉動工率稳步回升至77.4%，较上周上涨0.8個百分点，后期钢厂出產或将保持高位。钢價震動回落，罗紋钢周环比降低1.9%。3月罗紋钢代價同比上涨65.1%，与上周比拟降低了1.2個百分点，也低于2月同比80.0%。受近期房地產调控和货泉政策收紧等利空影响，库存同比增幅固然有所降低，但照旧处于较高程度。今朝钢材市场供需分解较着，短時間钢價受阻，但后期跟着钢材消费進入旺季，加上钢铁去產能的延续推動，估计钢材市场的供需状态有望改良。

水泥代價趋稳。本周水泥代價环比0.7%，较上周降低1.2個点。同比上涨31.7%，上升0.9個百分点。跟着基建投資加大，需求真個渐渐回暖，估计水泥代價将稳步上行。

化工產物代價连结安稳，部門產物涨幅较大，重要受原油代價上涨的影响。截至2017年3月31日，大宗商品代價涨跌榜中化工板块环比上升的商品有18種，涨幅前3的商品别离是有機硅DMC(3.54%)、氯化铝(2.08%)、维生素C(1.66%)。环比降低的商品共有18種，跌幅前3的產物别离為脂肪醇(-3.15%)、丙烯酸(-2.36%)、轻质纯碱(-1.48%)。

据第一商用车網的数据，行業龙头一汽解放公司3月份重卡贩賣量约2.2万辆，比客岁同期增加42%，虽然低于1月份230%和2月份220%的同比增幅，但仍处于高位。

2.5 上游：美元走强，原油有色齐涨

本周CRB工業原质料指数环比0.4%，3月同比17.1%，较上周上升了0.1個百分点，低于 2月同比20.1%。南华工業品指数环比-0.4%，3月同比53.8%，较上周降低1.1個百分点，低于2月同比70.7%；南华农產物指数环比-2.2%，3月同比20.8%，较上周降低0.9個百分点，低于2月同比24.1%。

美元指数上涨强劲，重要受美联储官員罗森格伦、威廉姆斯的鹰派讲话影响和美國杰出的經济数据驱動。本周美元指数环比上涨0.8%，3月同比4.7%，高于2月同比3.7%。在强势美元之下，黄金则承压，本周伦敦現货金属代價环比降低-0.2%，3月同比-1.2%，低于2月的2.9%。

布伦特原油强势反弹，上升至53.0美元/桶，重要受技能面驱動和動静面多空交错的影响。欧佩克3月继续减產13.5万桶/日，减產履行率96%，非欧佩克快要65%。此中伊拉克、阿联酋等原油减產國均暗示，4月将加大减產力度，以期减產履行率逾100%。别的，欧佩克正在商谈让其成員國均加入下半年耽误减產的协定。美國方面， EIA数据显示，上周美國原油库存增长86.7万桶/日，远低于预期的200万桶/日。贝克休斯数据显示，本周美國原油钻井数继续增长10座，至662座，這已經是持续11周录得增长。因為美國原油库存的不测降低和市场起头预期欧佩克耽误减產协定，本周布伦特原油代價环比上涨4.0%，3月同比32.0%，低于2月同比67.0%。持久来看，市场對付欧佩克耽误减產协定预期消化殆尽，叠加美國原油產能的大量开释，油價反弹的力度有限。

有色小幅回升，重要遭到需求回暖的影响。今朝，智利Escondida铜矿歇工正式竣事，全世界第二大铜矿Grasberg规复出口，铜矿临時不存在供给欠缺。从需求端来看，全世界消费回暖，LME铜库存大幅低落。LME铜代價本周环比為1.2%，3月同比為17.7%，较上周降低0.1個百分点，低于2月同比29.3%。在铜價動員下，LME铝代價周环比上升1.5%，3月同比24.2%，较上周增长0.6個百分点，高于2月同比20.9%。LME锌代價周环比為-0.8%，3月同比54.1%，较上周上升了0.2個百分点，低于2月同比66.5%。

國表里货运代價增速回升。本周波罗的海干散货指数(BDI)环比上升4.6%，3月同比197.8%，较上周上升14.9個百分点，高于2月同比147.5%。中國沿海干散货运價指数(CCBFI)环比降低8.9%，3月同比54.6%，较上周降低2.6個百分点，高于2月同比15.5%。

2.6 代價：3月菜肉代價增速低于2月，燃油代價增速较2月放缓

本周农業部28種重点监测蔬菜均匀批發價环比上涨1.0%，前海蔬菜批發代價指数环比上涨1.9%，山东地域的蔬菜批發代價指数环比上涨4.1%。农業部28種重点监测蔬菜均匀批發價、前海蔬菜批發代價指数和山东地域的蔬菜批發代價指数3月同比别离為-27.5%、-27.6%和-38.0%，别离较上周降低0.三、0.5和2.1個百分点，均低于2月的-22.7%、-22.6%和-17.8%。

本周农業部猪肉均匀批發價环比上涨0.1%，3月同比下跌-10.0%，较上周降低0.4個百分点，低于2月的-5.3%。36個都會猪肉均匀零售價环比下跌0.3%，3月同比上涨0.6%，较上周降低0.3個百分点，低于2月的3.4%。36個都會牛肉和羊肉均匀零售價3月同比别离為-1.0%和-2.7%，均高于2月的-1.2%和-2.8%。36個都會草鱼和鲢鱼均匀零售價3月同比别离為6.3%和1.5%，别离高于和低于2月的3.5%和2.0%。

天下制品油代價增速放缓。天下制品油代價指数3月同比上涨17.2%，低于2月的19.5%。

3 货泉：货泉政策趋紧，MPA稽核季末時点安稳渡过，資金面延续紧均衡

央行上周共有2900亿逆回购到期，周一至周五别离為800亿、700亿、700亿、400亿和300亿。本周央行公然市场操作货泉零投放，回笼2900亿，净回笼2900亿。央行已持续7日暂停公然市场操作，累计净回笼3200亿。上周是第一季度末尾，在MPA稽核新规的压力之下，市场表示仍较為安稳，未呈現大的震動。接下来须紧密亲密存眷一季度MPA的稽核成果。各贸易银即将于4月10日先后提交稽核质料，尔后央行會举行评级，對不达标银行采纳赏罚辦法。若是赏罚辦法较為峻厉、范围较大，则可能带来市场資金严重。

央行一季度例會称，要施行好稳健中性的货泉政策，比拟上季度例會的说话有所变化，上季度的表述為“继续施行稳健的货泉政策”。央行還称，要综合应用多種货泉政策东西，指导货泉信贷及社會融資范围公道增加。央行行长周小川在博鳌论坛上公然暗示，本轮宽松货泉政策已靠近尾声。斟酌到美联储加息、海内去杠杆防危害抑房價，货泉政策将延续收紧。

本年1月，央行上调半年期和一年期MLF利率10BP；2月，央行上调逆回购利率10BP，上调SLF利率10-35BP；3月，央行上调逆回购、MLF利率10BP，上调SLF利率10-20BP。本年以来，公然市场利率累计上调20BP，MLF利率累计上调20BP，SLF利率累计上调20-55BP，此中隔夜利率上调55BP，7天期和1個月均上调20BP。

年头至今，市场活動性一向趋于紧均衡态势，時代乃至一度激發央行注入活動性举行救济。以公然市场操作為例，央行一季度公然市场净回笼1.025万亿元，創单季净回笼汗青新高，且初次冲破万亿元關隘，央行“收水”态势较着。

截至3月31日，1天期银行間回购加权力率為2.6166%，较上周上升2.62個BP；7天期银行間回购加权力率為4.5802%，较上周上升138.37個BP。1天期存款類機构回购加权力率為2.6085%，较上周上升7.07個BP；7天期存款類機构回购加权力率為3.1749%，较上周上升29.28個BP。1年期國债收益率為2.8632%，较上周上升1.15個BP；10年期國债收益率為3.2828%，较上周上升2.99個BP。

珠三角单子直贴利率（月息）和长三角单子直贴利率（月息）均与上周持平，单子转贴利率（月息）则上升1.0個BP。本周分歧刻日的信誉利差分解，1年期AAA企業债的信誉利差缩窄5.41個BP，10年期AAA企業债的信誉利差扩展0.21個BP。

人民币汇率小幅贬值，远期贬值压力减小。3月第5周美元兑人民币中心價贬值0.21%，美元兑人民币即期汇率贬值0.06%，离岸人民币升值0.02%，美元兑人民币1年期外汇远期買报價降低80個BP。

4 政策：雄安新區千年大计，河山部颁布發表2017年末前实現不動產挂号“四同一”，北京天津厦門等地房地產调控再度進级，山东债務危害集中暴發

4月1日中共中心、國務院印發通知，决议设立河北雄安新區。這因此習近平同道為焦点的党中心作出的一项重大的汗青性计谋選择，是继深圳經济特區和上海浦东新區以后又一具备天下意义的新區，是千年大计、國度大事。计谋上旨在疏解首都經济功效，大手笔打造新增加极和世界级都會群。河山部部长姜大明近日暗示，本年要巩固不動產同一挂号事情功效，力圖年末前所有市县全数接入國度级信息平台，周全实現挂号機构、挂号簿册、挂号根据和信息平台“四同一”。外管局传递8起外汇违规案件，本錢管束增强。山东齐星團體债務危害暴發，西王團體因连环担保受连累，魏桥團體称受境外做空發出告急求救，發改委派出專项组赴处所调研处理。

4.1 中心设立雄安新區，千年大计

4月1日中共中心、國務院印發通知，决议设立河北雄安新區。這因此習近平同道為焦点的党中心作出的一项重大的汗青性计谋選择，是继深圳經济特區和上海浦东新區以后又一具备天下意义的新區，是千年大计、國度大事。在“京津冀”三周年之际，设立雄安新區标记着京津冀协同成长的蓝圖根基绘就。

為甚么雄安新區定位如斯之高？為甚么可谓千年大计？

一、计谋高度：疏解首都經济功效，大手笔打造新增加极和世界级都會群

从计划角度看雄安，在京津冀协同成长的大计谋下，北京都會规规定位四其中心，北京都會副中間重在疏解首都部門行政功效，雄安新區重在疏解首都經济功效，承接首都部門新兴财產功效、部門科研教诲功效、部門央企本能機能性機构、部門行政辦公本能機能。

京津冀协同成长：2015年4月30日，中心政治局集會审议經由过程的《京津冀协同成长计划纲领》指出，鞭策京津冀协同成长是一個重大國度计谋，焦点是有序疏解北京非首都功效。

北京都會规规定位四其中心：《北京都會整體计划(2016年-2030年)》显示，北京的计谋定位是4個“中間”，即政治中間、文化中間、國际来往中間、科技立异中間。2050年，北京周全建成國际一流的调和宜居之都，京津冀區域实現高程度协同成长，建成以首都為焦点、生态情况杰出、經济文化成长、社會调和不乱的世界级都會群。京都會生齿范围，2020年节制在2300万人之内，今后持久不乱节制在2300万人摆布。城乡扶植用地范围，2020年减至2860平方千米摆布，2030年减至2760平方千米摆布。

北京都會副中間通州：在北京市第十一次党代會上，北京市委、市當局明白提出“聚焦通州计谋，打造功效完整的都會副中間 ”。北京都會副中間通州是一個都會功效區的观点，它是作為中間本能機能的一個首要弥补，好比说此后北京市當局的行政辦公本能機能。

雄安新區：设立雄安新區，因此習近平同道為焦点的党中心深刻推動京津冀协同成长作出的一项重大决议计划摆设，對付集中疏解北京非首都功效，摸索生齿經济密集地域优化开辟新模式，调解优化京津冀都會结构和空間布局，培养立异驱動成长新引擎，具备重大实际意义和深远汗青意义。習近平明白批示，要重点打造北京非首都功效疏解集中承载地，在河北合适地段计划扶植一座以新成长理念引领的現代新型城區。

二、规规定位：高出發点高定位全新成长理念，比肩深圳浦东开启新周期

设立河北雄安新區，因此習近平同道為焦点的党中心作出的一项重大的汗青性计谋選择。河北省委在全省干部大會上暗示，把计划扶植好雄安新區，作為果断保护習近平总布告焦点职位地方、果断保护党中心权势巨子和集中同一带领的現实举措，作為河北推動京津冀协同成长的聚左旋乳酸,甲等大事。

雄安新區的职位地方比肩深圳經济特區和上海浦东新區，深圳那時的定位主如果對外开放功效，浦东是综合鼎新和金融功效，深圳經济特區率领了珠三角的腾飞，上海浦东新區是长三角的龙头。估计雄安新區定位新常态新成长理念的实验區，将成為京津冀都會圈的新增加极和引擎，开启新周期。

中心将雄安新區扶植绿色生态宜居新城區、立异驱動成长引领區、和谐成长树模區、开放成长先行區。计划扶植雄安新區要凸起七個方面的重点使命：一是扶植绿色伶俐新城，建成國际一流、绿色、現代、伶俐都會。二是打造柔美生态情况，构建蓝绿交错、清爽豁亮、水城共融的生态都會。三是成长高端高新财產，踊跃吸纳和會聚立异要素資本，培养新動能。四是供给优良大众辦事，扶植优良大众举措措施，建立都會辦理新样板。五是构建快捷高效交通網，打造绿色交通系统。六是推動體系體例機制鼎新，阐扬市场在資本设置装备摆设中的决议性感化和更好阐扬當局感化，激起市场活气。七是扩展全方位對外开放，打造扩展开放新高地和對外互助新平台。

三、施行保障和远景预测：交通一體化、环保一體化、大众資本一體化、财產转移

雄安新區将高出發点打造财產新城，交通一體化先行。2016年12月發改委批复京津冀地域城际铁路網计划，开端估算投資约2470亿元，此中触及雄安新區的安新县和雄县的白沟。计划提出，到2020年前施行北京至霸州铁路、北京至唐山铁路、北京至天津滨海新區铁路、崇礼铁路、廊坊至涿州城际铁路、首都機场至北京新機场城际铁路联结线、环北京城际铁路廊坊至平谷段、固安至保定城际铁路、北京至石家庄城际铁路等9個项目，总里程约1100千米。以“京津、京保石、京唐秦”三大通道為主轴，到2020年，与既有路網配合毗连區域所有地级及以上都會，根基实現京津石中間城區与周边城镇0.5-1小時通勤圈，京津保0.5~1小時交通圈，有用@支%cW6an%持和指%R468c%导@區域空間结构调解和财產转型進级。远期到2030年根基构成以“四纵四横一环”為骨架的城际铁路收集。

固然，雄安新區另有一些待解困难：地处内陆，若何开放成长；轨制大于技能，比拟深圳浦东有哪些先行先试的政策上風；一片白纸，若何高出發点扶植；央企南迁，若何激起民营經济活气；雾霾紧张，若何生态绿色成长，等等。

4.2 年末前实現不動產挂号“四同一”，房地產调控再度進级

河山部3月30日暗示，2017年是实現不動產挂号“四同一”的决斗年，将以“完美规范和平台接入”為重点，出力抓好信息平台接入，力圖年末前所有市县全数接入國度级信息平台，周全实現“四同一”（挂号機构同一、挂号簿册同一、挂号根据同一、信息平台同一）。截至2016年末，天下335個地市州盟、2808個县市區旗已起头施行不動產同一挂号轨制。若是“四同一”实現，一小我在天下各地買过几套房，經由过程體系盘問将一目明了。

月尾先后，天津、廣州等地再次進级调控政策。截止3月尾，天下已有跨越40個都會出台了各類房地產调控政策120余次，此中北京、廣州、厦門、南京、杭州等都會持续出台屡次政策。北京10天持续出台了9次房地產相干政策。不外，在最严调控不竭進级的同時，地皮市场热度未减。截止到3月30日，天下50大热門都會合计出让地皮金额5885.8亿，同比上涨了59.6%。

4.3 外管局传递8起外汇违规案件，本錢管束增强

國度外汇辦理局3月30日传递了8起企業和小我外汇违法违规典范案件，触及不法转移資金、虚构商業逃汇、地下银号不法交易外汇等举動，传递的8起案件共惩罚金近800万元。

外汇局传递称，2014年9月至2015年12月時代，武汉胭脂物業辦理有限责任公司假借境外投資名义，屡次為境内小我不法向境外转移資金。共收取了22名境内小我共计7192.49万元人民币，然后该公司以境外投資名义，将此中6738.17万元人民币分23笔购汇汇至境外，从而协助小我不法向境外转移資金。该公司从中不法取利454.32万元人民币。外汇局對该公司作出罚款336.9万元人民币的行政惩罚。

受人民币汇率贬值、日本外流压力的影响，客岁以来，外管局增强了資金快净活動羁系和本錢管束辦法。外汇局果断清算市场乱象，果断冲击违法举動，對各種外汇违法违规举動依法举行了峻厉惩罚。外汇局但愿以此促成各市场主體提高外汇营業合规谋划意识和程度，保护康健良性外汇市场秩序。

4.4 國務院印發7份整體方案，自贸區扶植构成“1+3+7”款式

3月31日，國務院别离印發《中國（辽宁）自由商業实验區整體方案》、《中國（浙江）自由商業实验區整體方案》、《中國（河南）自由商業实验區整體方案》、《中國（湖北）自由商業实验區整體方案》、《中國（重庆）自由商業实验區整體方案》、《中國（四川）自由商業实验區整體方案》、《中國（陕西）自由商業实验區整體方案》。

至此，我國自贸实验區扶植构成“1+3+7”的新款式。《整體方案》请求：自贸实验區要當好鼎新开放排头兵、立异成长先行者，以轨制立异為焦点，以可复制可推行為根基请求，在构建开放型經济新體系體例、内陆开放型經济成长新模式和扶植法治化國际化便當化营商情况等方面，率先發掘鼎新潜力，破解鼎新困难。要出力深化行政辦理體系體例鼎新，提高行政辦理效能，晋升事中过后羁系能力和程度，進一步推動简政放权、放管连系、优化辦事鼎新。要鞭策西部开辟、东北振兴、中部突起和长江經济带成长、“一带一起”扶植等國度计谋的贯彻施行。

4.5 齐星團體债務危害表露，區域性金融危害激發市场發急情感

继此前一周辉山乳業港股狂跌85%、债務危害表露以后，上周山东邹平又呈現企業資金链断裂，且因“担保”“互保”连累出更多的問题。该事務不但造成為了必定的發急情感，致使相干债券成交收益率不竭爬升；并且激發了市场對邹平甚至山东省區域性金融危害的高度存眷。

3月38日，山东齐星團體資金断裂，大量银行贷款到期没法了偿。齐星團體的银行总债務高达70多亿，别的另有社會债務，估计债務跨越百亿。齐星團體的债務危機随即连累出更多的联系關系問题企業。西王團體与齐星團體為互保瓜葛，西王團體對齐星團體的贷款供给连带责任担保。截至2017年3月29日，西王團體對齐星團體及部属子公司供给担保余额到达29.073亿元。此外，邹平县供電公司也介入對齐星團體的配合担保。据媒體查询拜访，担保互保在邹平是廣泛征象，“仅個體企業不介入互保”。且危害可能不限于邹平地域，而在山东省更廣漠的范畴内都值得警戒。

今朝，齐星團體的债務風暴已临時被冷冻处置，获得必定减缓。4月3日上午，齐星團體、西王團體和邹平县人民當局签订《拜托谋划三方协定》。按照协定，西王團體将對谋划坚苦的齐星團體進举動期三個月的周全托管谋划，三方可按照現实环境，调解托管刻日。西王團體還在与中國信达山东分公司协定夺取声援。4月1日，审计署审计长刘家义调任山东出任省委布告，或与债務危害有關。

5 市场：經济和政策超预期，雄安新區点燃新行情，A股布局性牛市=新周期+低估值真發展+鼎新

客岁下半年以来，唱空經济和股市的声音此起彼伏，咱们提出經济苏醒延续的時候和力度超预期（拜见：曙光乍現、中游突起、為甚么咱们對經济和股市偏乐观、新周期）。

美國經济周期正从苏醒走向过热，中國經济步入增速换挡期“經济L型”的一横，正站在“新周期”的出發点上。新周期新在供应出清、需求苏醒和新政治周期开启，中國經济可能已辞别了曩昔长达6年的去產能和通缩，行業集中度晋升，剩者為王，“新5%比旧8%好”。因為現实贷款利率仍处于汗青低位、出口苏醒、制造業投資改良、房地產投資回升、基建超预期等，将對冲库存回补靠近尾声的影响，需求苏醒延续的時候和力度超预期。具备“焦点”鞭策力的一带一起、京津冀协同成长、雄安新區、供应侧布局性鼎新、去產能加码扩围、國企混改、军改等鼎新超预期。

作為這轮行情最先最刚强的举荐者，咱们保持中期A股布局性牛市=新周期+低估值真發展+鼎新的果断。固然短時間遭到美联储加息、房地產调控、活動性收紧、冲關阻力点位等扰動，但中期經济根基面改良延续的時候和力度超预期，站得高才能看得远。

因為美联储加息提速、“經济L型”、通胀预期、政策去杠杆防危害、货泉收紧等身分，债市最坚苦的時代已颠末去，機遇仍必要期待。

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