應收账款重压 建筑施工企業資金困局待解
原创 蔡越坤 經濟察看报跟着房企大面积活動性危機的呈現，危害不成防止地傳导至上遊建工企業。個体修建施工類行業巨擘也被拖入债务泥潭。往日的修建巨擘等如南通六建，却走向了停業拍賣股權的境界使人欷歔，也给全部行業該若何成长带来反思。
封圖：圖虫创意
导读
壹 || 追溯南通六建走向停業的暗地里，“踩雷”大量房地產企業客户成為拖垮南通六建的首要缘由。
贰 || 不管是直接占款模式仍是商票付出模式，均必要修建施工企業前期垫付大量的資金举行項目標施工。修建企業受限于财產职位地方低，在汗青表示中處于弱势职位地方，也致使房企在表露危害的同時，修建企業也面對较大的危害敞口。
叁 || 针對涉诉企業增多的環境，一名央企建工法令事件部賣力人暗示，今朝該公降血糖茶,司已起頭夸大從“泉源治理”。
“應收账款難要，涉诉案例较着增多。”9月1日，一名央企建工法令事件部賣力人向經濟察看报如斯暗示。
該人士流露，由于工程發包方危害频發，2022年8月尾，該公司剛開完會夸大從“泉源治理”，即從起頭揽工程時辰要注重風控，對發包人的資信等举行严酷的危害审查。
跟着房企大面积活動性危機的呈現，危害不成防止地傳导至上遊建工企業。個体修建施工類行業巨擘也被拖入债务泥潭。比方，江苏南通六建扶植團体有限公司（如下简称“南通六建”）将于9月8日被司法拍賣100%股權，起拍價仅约2亿元，資產缩水99%。
别的，受房企爆雷拖累，建工類上市公司涉诉案例屡屡產生。比方，8月30日，上海建工團体股分有限公司（600170.SH，如下简称“上海建工”）在半年报中表露了牵扯数項诉讼案例，涉诉工具包含恒大團体有限公司、姑苏乾宁置業有限公司等多家房企。据其表露，截至8月12日，其合计诉讼涉案金額38.54亿元。
谈及全部建工行業的環境，上述央企建工法令事件部賣力人暗示，一方面，受地產行業爆雷连累；另外一方面，近两年個体處所當局的根本举措措施項目標資金呈現了“不太好要”的環境。别的，2021年建工行業還面對钢材涨價、人工本錢上涨等問题。
該賣力人坦言，“2020年前，根基前30强的房企的营業也做了一些，好比恒大、碧桂园等房企，可是厥後這些民营房企的項目根基上不碰了。”
對付修建施工企業應收账款高企等征象，联合股信在接管經濟察看报采访時暗示，一方面反應出國表里經濟情况日益繁杂，并叠加疫情影响，致使處所财务資金严重和房地產企業活動性严重；另外一方面反應出修建施工行業一味寻求“垫資拼范围”，而轻忽了在資金兼顾辦理和债务辦理方面存在的隐患；最後，應收账款高企本色就是贩賣债權周转率低下，和公司营業模式也有较大瓜葛，比方BOT（扶植-谋划-讓渡）、PPP（當局与社會本錢互助模式）等，投資范围大且資金收回周期廣泛较傳统模式更长，進一步加重了修建施工企業的應收账款高企征象。
往日的修建巨擘等如南通六建，却走向了停業拍賣股權的境界使人欷歔，也给全部行業該若何成长带来反思。
“踩雷”房地產
公然資料显示，曾承建迪拜哈利法塔、國度消息中間等大型海表里項目標南通六建将于2022年9月8日10時至9月9日10時止在淘宝網司法拍賣收集平台上拍賣南通六建100%股權，拍賣價值為2.0345亿元。
按照記者不彻底统计，自2021年下半年起，最少已有3家特级天資建企和4家一级天資修建施工企業申请停業重组或清理。
追溯南通六建走向停業的暗地里，記者發明，“踩雷”大量房地產企業客户成為拖垮南通六建的首要缘由。
南通六建表露的重整規划（草案）中表露了77個已完工的項目，所對應發包单元大都為房地產企業。另按照梳理發明，南通六建曾屡次介入恒大等公司的項目。此中，恒大在河北邢台等多地的項目都有南通六建的身影。
别的，曾荣获“中國修建業竞争力200强企業”第9位、“中國企業500强”第140位的江苏南通三建團体股分有限公司（如下简称“南通三建”）8月31日表露中报，显示其上半年吃亏3.34亿元，上年同期為6.53亿元。
因缺少活動性資金，债券偿债压力较大，南通三建旗下债券接踵呈現展期的環境。
南通三建，作為嫁接器,江苏最大的修建公司，与恒大很早以前就创建了计谋互助火伴瓜葛，联合股信评级2021年9月份的跟踪评级陈述显示，南通三建在手合同中单一客户集中度高，且業主方重要集中在房地產行業，此中，公司与恒大地產團体有限公司（如下简称“恒大團体”）及其控股子公司的在手合同額范围大。截至2021年6月尾，公司与恒大團体的在手合同額85.77亿元，2020年末公司存貨中触及恒大團体項目合计3新竹汽車借款，7.42亿元。
此外，當下部門建工類上市公司也受房企或平台公司應收账款問题拖累而相干诉讼增多。8月12日，上海建工表露《關于触及诉讼的通知布告》显示，其近期内累计產生的該類诉讼合计68項，合计涉案金額38.54亿元，此中金除蟎片,額跨越1000万元的诉讼（仲裁）案件36項，累计金額38.19亿元。此中被告包含大连绿地置業有限公司、恒大團体、绿地控股團体有限公司等房企。
此前的7月23日，陕西建工團体股分有限公司（600248.SH，如下简称“陕西建工”）通知布告表露，該公司及子公司產生的累计重大诉讼、仲裁事項涉案金額合计19.24亿元。触及被告包含四川蓝光成长股分有限公司、中原幸福财產新城（泾阳）有限公司等。
從今朝產生的案例看，相對于而言，民营修建施工企業堕入資金困局没法脱身，终极以停業重整占多数。對此，联合股信阐發称，因為民营修建施工企業在項目获得能力和融資能力等方面上風不较着，更容易遭到外部情况變革的打击。修建施工企業信誉债违约始于2015年，2019年起頭违约企業数目较着增长，且重要為民营企業。在當前往杠杆、金融严羁系的布景下，房地產企業資金链偏紧，作為其上遊的修建施工行業也将继续承压，同時行業的信誉危害也在不竭积累，在此布景下，氨基酸洗面乳,民营修建施工企業常常更容易遭到外部情况變革的打击。
受“垫資”拖累
追溯建工企業走向停業的缘由，上述央企建工法令事件部賣力人暗示，与修建施工企業持久以来和開辟商构成的贸易模式痛痒相關。
該人士先容，一個房地產項目標前期，一般會预支给施工方以少部門現金，其余大部門均有修建施工企業垫付，别的，大量工程款前期也會以商票方法举行付出。而施工時代，人工、質料、装备等開支都必要建工企業垫資入场，比及商票兑付账期到期後，才能向開辟商举行兑付，实現資金回笼。這致使建工企業在与開辟商互助時垫付了大量的資金。
按照中债資信研报先容，房企与修建施工企業互助模式包含直接占款模式、商票付出模式等。此中，房企与修建企業因营業互助而衍生的傳统方法是直接占款。從样本發债房企来看，房企應付账款重要為對上遊修建商的應付工程款，一般可占其應付账款范围的65%以上。按照中债資信對部門修建企業的调研反馈，傳统的修建施工付款節點由“正负零”预支渐渐转為主体布局竣工80%才付出，即前期扶植投入均需由修建企業垫支，資金占用范围大，账期被動拉长。
其次，商票作為房企习用的付出和融資手腕，經常使用于付出工程款和質料款。按照中债資信對發债样本房企的追踪，截至2020年底，對上遊的占款已成為房企開辟資金的重要来历，應付類金錢占房企開辟資金比例跨越20%，商票是此中的首要构成部門。
而不管是直接占款模式仍是商票付出模式，均必要修建施工企業前期垫付大量的資金举行項目標施工。
中债資信阐發暗示，修建企業受限于财產职位地方低，在汗青表示中處于弱势职位地方，也致使房企在表露危害的同時，修建企業也面對较大的危害敞口。
西政資天职析認為，建工類企業存在高額的應收账款是比力廣泛的，由于建工企業的客户包含地產企業、城谋利构等，可能前期必要垫付部門工程款致使應收账款增长。
西政本錢称，今朝不少修建施工企業的現金流严重，很大层面是受房地產下行身分的影响。之前不少修建施工企業重要做的是房地產的施工，而客岁以来，民营房地產企業纷繁爆雷，叠加當下总体房地產行業下行的宏观情况影响，對修建施工企業的應收账款的收回造成影响，如南通六建等施工单元由于债务問题乃至走向停業重整的地步。
在上述央企建工法令事件部賣力人看来，施工企業走向停業，一方面与經濟情势有關，房地產企業爆雷反复產生，部門施工企業遭到连累；另外一方面与這些企業前期谋划模式有關，它們在成长進程中加了本錢杠杆，經由過程投融資扩展范围，成长進程中危害也随之扩展。
哪些修建施工企業會遭到影响？西政本錢称，這重要与企業的欠债及應收账款的营業组成有關。若是應收账款的组成重要包含已爆雷的房企或一些活動性呈現問题的城投，後续應收账款的收回压力就比力大，影响到公司正常谋划的現金流。反之，若是應收账款所對應的企業信誉危害较小，那末後期可能酿成的影响也较小。
夸大“泉源治理”
關于房地產市场的潜伏危害，陕西建工在半年报中暗示，在调控政策影响下，商品房新動工、贩賣等指標较着回落。将来房地產行業的成长仍存在不肯定性，可能會對公司房建施工范畴市场的開辟和資金的实時收受接管造成晦气影响。
上海建工在半年中也表露，扶植投資营業都受制于業主方的财政状态。将来，行業上遊若呈現紧张的房產滞销、業主方财政严重，這些负面影响将在必定水平上通报到公司相干营業。
上海建工暗示，诉讼、仲裁等辦法有助于公司催收工程應收金錢，庇護公司正當權柄。鉴于有關诉讼、仲裁事項還没有了案或未实行终了，其對本期利润或期後利润的影响存在不肯定性。
针對涉诉企業增多的環境，上述央企建工法令事件部賣力人奉告經濟察看报，今朝該公司已起頭夸大從“泉源治理”。
該人士流露，今朝該公司從起頭揽項目時對付民营發包企業的很少碰，除非一些热點的行業，比方新能源行業等相干民营企業，可能會斟酌。
對付修建施工企業若何解脱困局，西政本錢建议，從宏观情况来看，若是經濟层面特别是房地產市场規复不@抱%47妹妹i%负@，修建施工企業的應收账款收回压力依然很大。從内部来看，優良的修建施工企業可以經由過程尺度化方法隆乳,，比方ABS等继续融資减缓資金严重的压力，或也能够經由過程与其他的社會本錢互助完成施工項目，减缓資金压力。
联合股信對修建施工企業给出建议：起首，企業不宜再盲目扩大，應连系营業特色，見機而作，科學、公道地制订计谋成长方针；其次，項目選擇方面應求精不求量，以包管資金回流和再投資的有序跟尾；再次，提高本身辦理程度，增强資金和债务辦理，并對在手营業举行邃密化辦理，從粗放型向專業型、邃密型转型；最後，企業也可与更遍及的科研技能、计划策動与設計、各種相干供给商、當局機构等创建计谋互助瓜葛，并构建本身的焦點竞争上風，踊跃向贴合國度政策导向的新型营業转型。
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